20.500.12556/RUL-110089
Izvršitev ameriških opcij na realnih trgih
delo diplomskega seminarja
Exercising American options in real markets
Ameriška opcija je pogodba med nosilcem in izdajateljem opcije, s katero se dogovorita o pravici do nakupa oziroma prodaje osnovnega premoženja po vnaprej določeni izvršilni ceni na katerikoli dan v prihodnosti do zapadlosti opcije. Teorija opcij pravi, da se izvršitev ameriške nakupne opcije na delnico, ki ne izplačuje dividend, pred datumom zapadlosti ne splača, saj jo je vselej bolje prodati kot izvršiti. Izkušnje s finančnih trgov kažejo, da je zgodnje izvršenih veliko ameriških nakupnih opcij. V delu diplomskega seminarja predstavimo empirično študijo, ki razkriva razsežnost zgodnjih izvršitev opcij in jo skuša pojasniti s finančnimi trenji, na primer stroški kratke prodaje in transakcijskimi stroški, ki jih klasični modeli trga zanemarijo. Nato opišemo diskreten in zvezen model trga, ki upoštevata finančna trenja in omogočata izračun spodnje izvršitvene meje opcije. To je kritična cena delnice, nad katero se ameriško nakupno opcijo splača izvršiti tudi pred zapadlostjo. Spodnja izvršitvena meja pada pri zvišanju stroškov kratke prodaje, stroškov financiranja in zahtevanih vzdrževalnih kritij za opcije in delnice. Na koncu dela še pokažemo, da opisani zvezni model učinkovito pojasni empirične podatke o zgodnjih izvršitvah opcij na realnih trgih.
An American option is a contract between the option holder and option writer in which they agree on the right to buy or sell the underlying asset at a predetermined strike price on someday in the future no later than the option expiration date. In theory, an American call option on a non-dividend paying stock should never be exercised before its expiration day, hence it is always better to sell it rather than exercising it. Financial practice shows that many American call options are exercised early. In this diploma thesis, we present an empirical study that reveals a widespread of early exercises and tries to relate them to financial frictions observed in the markets, such as short-sale costs and transaction costs, which are typically disregarded in the classical models. Then we describe a discrete and a continuous market model that take financial frictions into account and allow us to derive the lower exercise boundary of an option. This is the critical stock price above which early exercise of an American call option is rational. The lower exercise boundary decreases as the short-sale costs, funding costs, and the required maintenance margins for options and stocks increase. We conclude the thesis by demonstrating that the proposed continuous model efficiently explains early options exercises in real financial markets.
ameriška nakupna opcija
zgodnja izvršitev
delnica
zapadlost
finančna trenja
izvršitvena meja
notranja vrednost
American call option
early exercise
stock
expiration date
financial frictions
exercise boundary
intrinsic value
true
false
false
Slovenski jezik
Angleški jezik
Delo diplomskega seminarja/zaključno seminarsko delo/naloga
2019-09-12 07:45:04
2019-09-12 07:45:24
2022-10-12 09:32:51
0000-00-00 00:00:00
2019
0
0
0000-00-00
NiDoloceno
NiDoloceno
NiDoloceno
0000-00-00
0000-00-00
0000-00-00
519 .8
98859
18816089
949.pdf
949.pdf
1
531BCC7D0A4D4E3CAAD1BE6BDC62DDC6
5c6500ad55a7422684a650e30da3f29911083c8e7b11e1c82f7439fcb227a5af
079e9de5-a1b7-11eb-a523-00155dcfd717
https://repozitorij.uni-lj.si/Dokument.php?lang=slv&id=121705
Fakulteta za matematiko in fiziko
0
0
0